收入30% 三七巨人游族的研運一體優勢在哪里

近兩周，各家游戲企業陸續發布2017年Q3財報。從各家企業Q3的財報數據來看，兼顧研發和運營的游戲企業在營收、企業發展、收入穩定性、可持續贏利能力等方面均優于只有研發業務的游戲企業。由于產業鏈現有結構決定了發行商相對強勢，開發者相對弱勢，如果企業同時具有研發和發行兩項業務，能夠在一定程度上降低渠道分成，提高自身收益。

考慮到游戲流水大致以渠道：發行：研發=4:3:3的形式來進行分成，只有研發業務的游戲企業只能拿到3成流水，考慮到研發商還需要渠道費、支付通道費、發行協議分成以及稅費等一系列費用，實際到手的收入其實微乎其微。而研運一體的游戲企業由于不需要和發行進行分成，則可以拿到大致6成左右的流水，在實際收入上要遠高于單獨從事研發業務的企業。

另外，若一個游戲企業具有自己的運營部門，可以更直接地將各項運營數據反饋到研發部門，不僅方便研發部門對產品的進一步調優，延長產品生命周期，還能為團隊發展的提高輸送動力，有利于后續的IP運營和平臺發展，從而確保收入結構的穩定性，提高可持續盈利能力。

從外部來看，國內游戲市場人口紅利的消失，游戲競爭越發激烈這一現狀，也在推動著企業朝著研運一體方向轉變。而Q3財報中幾家研運一體企業的收入數據，似乎也在一定程度上印證了這一趨勢。下面，伽馬數據將針對三家典型企業進行分析，解讀它們在產品和競爭力方面都具備哪些優勢。

三七互娛：凈利潤增長36%，“渠道+買量”為核心優勢

財報顯示，三七互娛在Q3的營業收入達13.85億元，同比增長11.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.61億元，同比增長35.54%，凈利潤方面依然展現出較好表現。

財報中強調，游戲研發業務、手機游戲發行業務方面保持良好增長態勢，業績同比上升。報告期內，奇跡MU正版授權，公司自主研發產品《大天使之劍H5》已于9月29日全渠道上線運營。由于H5游戲剛剛起步，玩家易流失、產品收入不穩定等問題較為明顯，這款游戲表現出來的成績，能夠說明三七互娛在手游和頁游的研發、運營所積累的方法論，在H5游戲上依然適用。

《大天使之劍H5》自上線以來的iOS暢銷榜排名，最高排名曾達到第3位(數據來源：App Annie)

研發這款游戲的研發團隊，正是之前曾開發過頁游《大天使之劍》、《傳奇霸業》與手游《永恒紀元》等月流水過億產品的江蘇極光網絡。根據伽馬數據的測算，《永恒紀元》2017年第二季度國內流水超過6億元。此次《大天使之劍H5》刷新H5游戲流水紀錄后，該團隊也成為了游戲行業內首家橫跨頁游、手游、H5游戲多領域的研發商。

而三七互娛在今年9月4日發布公告，擬發行可轉換公司債券收購極光網絡20%股權，以實現全資控股。其目的是通過并購具有實力的優質研發商，來提高三七互娛自身的研發能力，從而確保其可以持續通過內部增長而發展。

當然，三七互娛的流量經營策略也為其產品的高收入奠定了基礎。三七互娛除了基礎的廣告投放之外，還與應用寶、華為、OPPO、VIVO、小米、阿里游戲等多個主流渠道達成深度合作，而“渠道+買量”的模式是其運營方面占據較大優勢的一個重要原因。

流量經營外，三七互娛還通過了解不同國家的文化背景、宗教信仰、購買能力差異，有針對性地進行游戲本地化，從而在海外市場占據一席之地。2017上半年財報顯示，三七互娛國內收入與去年同期相比有了一定的提升，漲幅達21.55%，而海外收入增長了66.01%，達到4.76億元。三七互娛對海外市場的拓展，或將有利于其未來收入的持續增長。

巨人網絡：以3.46億凈利潤繼續穩步增長

與上面提到的三七互娛相比，巨人網絡在Q3的表現可以“穩中有升”來形容。

財報顯示，巨人網絡在Q3實現營業收入6.46億元，同比增長4.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.46億元，同比增長16.53%，雖然巨人網絡在數據增幅方面看似并不顯著，但其凈利潤排在前四名之內，依然具有較強的競爭力。

財報中并未披露巨人網絡在Q3的具體產品表現，不過伽馬數據認為，憑借巨人網絡在研運方面的經驗積累，在客戶端游戲和移動游戲方面收入表現依然可期。

《2017上市游戲企業競爭力報告(A股)》中曾提到巨人網絡自研的端游產品《征途》、《征途2》運營至今，仍能獲得穩定營收，生命周期表現出色。而以此IP進行研發的《征途手游版》2016年流水達17億元。根據伽馬數據的最新推算，該產品在Q3依然有較穩定的收入表現，流水大致在1億元左右，顯示出巨人網絡在端游和手游的良好研發、運營能力。

而巨人網絡的另一款自研產品《球球大作戰》MAU(月活躍用戶數)曾達1億，其運營團隊的用戶研究能力可見一斑。

由于巨人網絡已有十余年的發展歷程，研發和運營方面均有較為豐富的經驗，成為其核心競爭力。不僅擁有較為完善的研發技術體系，還掌握完善的用戶行為統計和分析系統，這些均可以作為其收入增長的客觀基礎。

另外，財報中還提到巨人擬發行股份及支付現金購買Alpha全部A類普通股股權并募集配套資金，將Playtika納入旗下。Playtika總部設立于以色列，是世界知名的網絡游戲開發商和發行商，這一舉措將有助于提升巨人網絡全球網絡游戲的核心競爭力，有利于其切入休閑社交類游戲細分市場，從而增強其持續營收能力。

游族網絡：前三季度凈利潤同比增長27%，海外市場仍為重要目標

除了上面提到的三七互娛和巨人網絡，游族網絡也是一家以研運一體見長的游戲企業。財報顯示，游族網絡在Q3的營業收入達7.54億元，同比增長2.70%，繼續保持收入的穩定增長態勢;歸屬于上市公司股東的凈利潤達1.20億元，同比減少-5.18%。不過從前三季度的業績來看，與去年同期相比，凈利潤仍有較大幅度的增長，預計2017年的凈利潤數據將優于去年。

從產品層面來看，由游族網絡自研自運的《少年三國志》在研發和運營過程中不斷調優，最終獲得超過30億元的累計收入。有消息稱，其日流水峰值在2017年春節期間曾達到2500萬元，在一定程度上說明游族網絡在研發和運營兩方面均具有較強實力。

而另一款自研產品《狂暴之翼》曾登頂四十多個國家和地區的暢銷榜，成為ARPG移動游戲海外出口的典型案例，展現出游族網絡在運營方面的良好表現。

由于在網頁游戲時代積累大量研發、運營經驗，游族網絡在核心玩法和用戶獲取方面均具備一定的優勢，這為其切入移動游戲市場，并在其中獲得收入上的較好成績提供了客觀條件。

另外，海外發行業務是游族網絡游戲收入的重要組成部分。從半年報的營收數據來看，游族網絡海外市場收入大幅提高，同比增長110.06%，收入占比也從去年同期的42.26%提高到60.09%?？紤]到去年游族網絡曾全資收購歐洲老牌游戲商Bigpoint，提升了其在歐美市場的競爭力，未來其在海外運營業務將進一步強化，有利于其海外收入的新一輪增長。

在10月31日舉辦的中國二次元移動游戲價值研討峰會上，伽馬數據發布了《2017年二次元移動游戲價值分析報告》，報告分別從二次元行業狀況、產品狀況、企業布局狀況、出海狀況、市場概況等多方面進行解讀，并結合實例詳細分析。通過該報告，可以從宏觀和微觀兩方面對二次元游戲有一個較為詳盡的理解。