騰訊十年游戲投資路：狠砸超百億美元 全球游戲帝國現雛形

騰訊最近又投資了一家瑞典游戲工作室，就在上周三，潛伏已久的騰訊又悶聲投資了一家瑞典游戲工作室，后者由一眾前育碧游戲開發人員所創立，整個團隊可謂藏龍臥虎，而騰訊的海外投資版圖亦再添一員。

過去十年間，騰訊低調卻又敏捷地投資了近百家游戲相關的公司，背后主要操盤手便是華爾街出身的劉熾平。不同于阿里巴巴的強硬態勢，更非維旺迪“野蠻人”式的收購手段，被人戲謔為“佛系”投資風格的騰訊給予了被投公司充分的自主權，其“共生”理念更是得到界內公司的認可。

九年前的3Q大戰徹底粉碎了騰訊的封閉氛圍，迫使其邁開了戰略投資第一步;九年后在游戲行業中累計投資逾百億美元的騰訊已是名利雙收，投資足跡早已遍布亞歐美三大洲，構建起一條完整的游戲產業鏈。如今這只市值逾3萬億港元的龐然大物，背后到底隱藏著一個怎樣的游戲帝國?

一、騰訊的投資之路：橫跨10年時間，投資700家公司，發掘122只獨角獸

對于騰訊而言，2010年無疑是極為重要的分水嶺。隨著3Q大戰的爆發，“兇殘的抄襲者”“以大欺小”等罵名如潮水般席卷整個騰訊帝國。而這場危機最終迫使騰訊確立資本開放策略，并于2011年成立騰訊投資創業基金。

資料來源：私募通

若觀察騰訊過去十年的投資動態，我們發現該公司自2014年起迎來投資支出爆發，并于2018年達到峰值，期內投資金額高達77.98億美元，投資事件54起。同時據私募通數據顯示，過去十年內騰訊在互聯網，電信及增值業務還有IT三個行業的投資金額分為140億美元，47億美元和40億美元。而總裁劉熾平曾在騰訊投資年會暨IF大會上稱：“過去十年我們投資了大概700多家公司，在這700家公司里面有63家是已經上市的公司，有122家是市值或者價值超過10億美金的獨角獸，而且，持股超過5%的公司總市值加起來是超過了5000億美金。”

坐擁資本和流量兩大利器的騰訊，在投資戰場上擁有得天獨厚的優勢。不過巨大的投資收益雖能使騰訊賺得盆滿缽滿，其中風險卻也不容忽視。

若觀察騰訊近五個季度的投資收益情況，手游那點事發現其于2018年Q1和Q3分別錄得75.85億元以及87.62億元的其他收益，占當季凈利潤的32.57%和37.55%。而在2019年Q1中，騰訊的投資收益更是高達111億元，占凈利潤的40.75%!在2018年版號停發與監管政策打壓之下，公司2019年Q1游戲業務營收增長乏力;期內投資業務收入卻創下新高，搖身變為利潤主力軍。

然而騰訊的投資之路并非一帆風順，2018年四季度中其投資業務便遭遇了一場“滑鐵盧”。在美聯儲年內四度加息與全球經濟增長放緩等壓力下，美股于2018年末經歷了輪番暴跌，大盤劇烈動蕩之下騰訊的投資業務也遭到波及。以動視暴雪為例，該公司股價在2018年10月1日創下歷史高位達84.68美元每股，截至12月31日卻暴跌45%至48.5美元每股，市值直接腰斬。除了已持有上市公司的股價出現下跌以外，非上市公司融資難度增加、估值下降也造成一定的市值損失，再加上新的會計準則實施，導致騰訊2018Q4凈利潤數據出現劇烈波動。投資這一把“雙刃劍”在為騰訊帶來豐厚回報的同時，虧損風險亦如影隨形。

二、海外游戲投資：狠燒百億美元打造游戲產業鏈，一線大廠紛紛收入囊中

雖說騰訊在過去十年間豪擲逾百億美元布局海外游戲產業鏈，但由于港交所的披露規則導致公司的投資收購路徑被蒙上一層神秘的面紗。手游那點事根據公司財報及公開資料進行整理并匯總成表，希望能從中找出一些線索。

1. 每年投資一家外國游戲巨頭，海外版圖橫跨亞歐美三大洲

據不完全統計，過去十年內騰訊在海外游戲市場共發起超33筆投資并購交易，投資標的遍布亞歐美三大洲的十三個國家與地區，被投公司類型涵蓋了基礎引擎技術、游戲研發、渠道發行、社區平臺四大領域。

從2012年開始，騰訊保持著每年至少投資一間游戲大廠的節奏，第一間被騰訊收入囊中的廠商便是擁有虛幻引擎的Epic Games(持股48.40%)，隨后七年內騰訊又陸續投資了動視暴雪(持股6%)，CJ Games(持股28%), 拳頭公司(持股100%)，Supercell(持股84.30%)，育碧(持股5%)以及藍洞工作室(持股10%)。

除了投資擁有引擎技術與研發一體的游戲公司以外，騰訊還在渠道發行上大肆布局，例如收購新加坡的游戲出版運營商Level up(持股100%)以及韓國游戲平臺Kakao Games(持股13.84%)。其中Level up是巴西及菲律賓主要的游戲出版商和運營商之一，擁有9年運營經驗;Kakao Games則是中國廠商進軍韓國市場的主要渠道之一。在社區平臺方面，騰訊也曾出手投資韓國版微信kakao以及歐美游戲社區ZAM。

沒有豪言壯語，也沒有大肆張揚，但騰訊在過去十年間早已默默打造起一條完整的海外游戲產業鏈，并和國際一線游戲大廠建立長期戰略關系，確保公司能在全球范圍內拿到最好的游戲。

2. 86億美元入主Supercell，收購交易金額刷新歷史記錄

若觀察騰訊在游戲市場中的投資交易記錄，我們發現其中單筆交易金額逾1億美元的收購案共有8起，對應投資標的均為知名游戲廠商。不過真正撼動全球游戲行業的一則收購交易，則當屬Supercell 84.3%股權收購案。2016年6月21日晚間騰訊發布公告稱，由騰訊及相關投資財團已完成對Supercell 84.3%的股權收購。這樁高達86億美元的交易不僅是全球游戲業迄今為止最大規模的單筆收購合約，更深刻影響了未來全球手游市場乃至泛娛樂產業格局的走向。

那么為何騰訊要如此急切地把這家芬蘭游戲公司納入版圖?根據Sensor Tower最新發布的數據顯示，Supercell在2018年總收入約為14億美元(約合人民幣95.7億元)，而公司產品只有5款，員工不超過300人。雖然營收已經連續三年下滑，但是其人均績效仍令許多一線大廠自愧不如。百分百的爆款率再加上及其強悍的運營能力，正是Supercell能夠靠五款游戲創造近百億元營收的關鍵所在。

3. 從投資動視暴雪到Epic Games，騰訊要的不僅僅是爆款游戲

據Sensor Tower發布的2019年Q1全球移動游戲收入榜單顯示，動視暴雪旗下《糖果傳奇》拿下總收入榜單第四位，Epic Games的《堡壘之夜》拿下App Store收入榜單第六位，Supercell旗下《荒野亂斗》名列Google Play收入榜單第七，這三個爆款游戲背后均有騰訊的投資身影。

爆款游戲固然能帶來豐厚收益，但事實上，騰訊投資動視暴雪和Epic Games所能得到的回報絕不止這些賬面流水。

以Epic Games為例，該公司擁有的虛幻引擎可以說是家喻戶曉。截至2018年3月份，全球虛幻引擎用戶已達到500萬。除了騰訊、完美、西山居、暢游等大型游戲公司使用虛幻引擎之外，越來越多的獨立游戲開發者也開始使用虛幻引擎開發游戲，騰訊旗下兩款戰術競技手游也得到Epic Games的技術支持。而發布僅3天，吸金逾9600萬元的《和平精英》亦是采用虛幻引擎4研發而成。

據Sensor Tower發布的數據顯示，目前全球TOP5“戰術競技”手游在App Store及Google Play兩大平臺的總營收已突破20億美元(約合人民幣137億元)。其中網易旗下《荒野行動》成功霸榜，上線以來在全球范圍內累計吸金超6.4億美元;《堡壘之夜》緊隨其后，其iOS版累計營收達6.3億美元，騰訊自研的《PUBG Mobile》則名列第三。在Epic Games的技術支持之下，騰訊在戰術競技手游市場中穩占一席之地。

而手握大量優質IP的動視暴雪宛如一座金礦，旗下的使命召喚，糖果粉碎，守望先鋒，魔獸爭霸，爐石傳說和暗黑破壞神等游戲在全球范圍內均擁有極高的知名度。于2019年Q1全球移動游戲收入綜合榜單中名列第四的《糖果傳奇》在歐美市場倍受玩家青睞，這款上線時間近七年的老游戲竟能連續兩年蟬聯美國暢銷手游冠軍寶座。火爆全球的《使命召喚》系列自然不必多說。據2018年PC與主機平臺買斷制游戲收入排行顯示，《使命召喚：黑色行動4》和《使命召喚：二戰》兩款游戲分別位列第四名與第六名，兩者共吸金逾11億美元。

早在2013年便入股動視暴雪的騰訊自然不會錯過這一頂級IP。就在今年5月16日，《使命召喚手游》印度服測試正式開啟，這款由動視與騰訊天美工作室聯合開發的手游成功引起了全球射擊游戲玩家們的注意。眾多玩家在Google Play評論區紛紛給出5星好評;同時在Youtube平臺上關于《使命召喚手游》印度服測試的頭部內容播放量已經超過了250萬。

三、國內游戲投資名單持續擴充：直播、電競、二次元均不放過

在海外積極擴張的同時，騰訊在國內游戲產業鏈的投資步伐也從未停止過。2018年2月8日，盛趣游戲(原盛大游戲)發布公告稱，騰訊以30億元人民幣戰略入股盛趣游戲，后者曾推出過《熱血傳奇》、《傳奇世界》、《泡泡堂》、《龍之谷》、《最終幻想14》等70多款經典網絡游戲。除了布局老牌游戲廠商以外，騰訊還投資了一家成立于2011年的深圳手游公司樂逗游戲，其母公司便是于2018年12月初成功在港交所敲鐘的創夢天地。在直播領域當中，騰訊分別以4.62億美元與6.32億美元投資了虎牙與斗魚，前者已于2018年5月11日成功赴美上市。而在納斯達克掛牌的嗶哩嗶哩身后也有騰訊資本撐腰，后者或是看中未來Z世代市場這塊大蛋糕。

九年前的騰訊游戲因缺乏研發能力而遭人詬病，九年后在全游戲產業鏈實現廣泛布局的騰訊終于走到了全球游戲產業的前沿。曾有人質疑騰訊變得“投行化”，認為該公司過度專注于投資而忽略了創新。但實際上，經歷過一連串資本操作后，騰訊幾乎與全球一流游戲廠商均建立了戰略合作關系，不僅能拿到相當可觀的流水分成甚至是股權收益，更能借助其他公司的技術與IP從而研發出自己的游戲，最終補齊研發能力不足這塊短板。

十年投資路，成就了騰訊游戲帝國最堅實的一部分。